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JPMorgan : Pendant la pandémie, le bitcoin s'avère plus résistant que l'or

19 Juin 2020

JPMorgan avait de bonnes choses à dire sur le bitcoin dans sa récente analyse de marché. Les stratèges du géant financier trouvent que la structure du marché de bitcoin est plus résistante que celles des devises, des actions, des bons du Trésor et de l'or. Suite au dernier test de stress de bitcoin, JPMorgan conclut que les cryptomonnaies ont une « longévité en tant que classe d'actifs ».

Joshua Younger, responsable de la stratégie en matière de dérivés de taux d'intérêt des États-Unis , et Nikolaos Panigirtzoglou, analyste de recherche sur les actifs croisés, ont dirigé le nouveau rapport de JPMorgan, intitulé La cryptomonnaie subit son premier test de stress : Or numérique, pyrite, ou quelque chose entre les deux ?, qui déclare une perspective « principalement positive » pour le bitcoin.

Le rapport complet compare les performances du bitcoin et d'autres cryptomonnaies avec celles de divers actifs financiers pendant la chute du marché qui s'est produite en mars. Pendant cette période, la pandémie de coronavirus a commencé à frapper durement l'économie américaine, entraînant la fermeture de nombreuses entreprises et la perturbation des chaînes d'approvisionnement mondiales. Le bitcoin n'était pas à l'abri du virus ; il s'est effondré à moins de 4 000 dollars pendant cette période. Toutefois, le rapport note que le bitcoin a rebondi plus vite que la plupart des autres actifs et a récupéré la majeure partie de sa valeur à la fin du mois d'avril.

Mars a été un mois de panique et de désordre, mais les évaluations du bitcoin ne se sont jamais éloignées des niveaux intrinsèques pendant la tourmente. « Bien que la bulle se soit effondrée de façon aussi spectaculaire qu'elle s'est gonflée », note le rapport : « le bitcoin a rarement été échangé en dessous du coût de production, y compris dans les conditions très désordonnées qui ont prévalu en mars ».

L'évaluation du comportement des bitcoins par les stratèges de JPMorgan confirme ce que beaucoup disent déjà sur la cryptomonnaie, à savoir que « la performance du cours de l'action de BTC indique que la pièce continue à être utilisée comme un véhicule de spéculation plutôt que comme un moyen d'échange ou d'investissement. » Le bitcoin n'a jamais vraiment réussi à devenir principalement une forme de monnaie numérique, comme il était prévu à l'origine. Le marché traite le BTC davantage comme des actions ou d'autres actifs plus risqués.

Le « test de stress » de la crise COVID-19 pour bitcoin... et il a réussi

Toutes les cryptomonnaies se sont effondrées en mars. Néanmoins, le rapport note qu'il y a peu de signes d'une fuite vers la liquidité au sein de la classe d'actifs et conclut que le bitcoin a admirablement réussi son test de stress. Selon les auteurs, « il y a peu de preuves de la dynamique de fonctionnement, ou même de la hiérarchisation de la qualité matérielle parmi les cryptomonnaies même pendant les affres de la crise en mars. »

Une ruée vers les liquidités peut souvent entraîner une volatilité accrue pour un actif, car les traders sont frappés par une fluctuation spectaculaire des prix. La liquidité du bitcoin a souffert tout comme celle de nombreux autres instruments financiers pendant la crise.

La principale différence est que le BTC a réussi à se remettre de cette perturbation beaucoup plus rapidement que les autres catégories d'actifs, même des valeurs refuges traditionnelles. Le rapport des stratèges se termine par une forte approbation de la rédaction du bitcoin : « La structure du marché de la pièce s'est avérée plus résistante que celle des monnaies, des actions, des bons du Trésor et de l'or »

JPMorgan change de ton

JPMorgan, l'un des titans de l'industrie financière, a d'abord méprisé le bitcoin, mais a récemment fait volte-face. En septembre 2017, le PDG Jamie Dimon avait qualifié le bitcoin de « fraude », ravalant ses mots quelques mois plus tard lorsque le BTC a atteint son prix le plus élevé de tous les temps.

Aujourd'hui, JPMorgan Chase s'associe aux échanges de bitcoin et il semble que la cryptomonnaie va prendre une place de plus en plus importante dans ses services bancaires. Mais la vieille garde n'a pas toujours bien traité les biens numériques. Le mois dernier, JPMorgan a accepté de payer un règlement de 2,5 millions de dollars dans le cadre d'une action collective qui prétend qu'elle surfacturait les frais des transactions de cryptomonnaies.

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Bitcoin a prouvé sa force en tant que classe d'actif. Le fait que JPMorgan et l'établissement financier soient de plus en plus à l'aise avec la cryptomonnaie est un bon signe. Cependant, les meilleurs endroits pour échanger des cryptomonnaies sont encore les bourses spécialisées basées uniquement sur les cryptomonnaies, qui soutiennent la communauté d'origine.

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