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Datos del mercado de opciones sugieren un aumento potencial de Bitcoin por encima de USD 36K

03 Nov., 2023
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Bitcoin (BTC) celebró su decimoquinto cumpleaños el martes, y cualquiera que se haya amigado con la primera criptomoneda del mundo en su infancia, tiene mucho de qué alegrarse. El activo digital ha elevado su valor en casi 3.500.000.000 % desde que se puso a la venta por primera vez en un exchange.

Aunque 2023 se ha caracterizado hasta ahora por un "invierno cripto" de baja volatilidad y lenta acción de los precios, la reciente actividad del mercado sugiere un punto de inflexión para Bitcoin y otras criptomonedas. Bitcoin ha registrado un clásico 'Uptober', disfrutando de un impresionante repunte del 29 % en las últimas cuatro semanas. Eso convierte a octubre en el segundo mes con mayor rendimiento de 2023, justo detrás de las ganancias de 39 % en enero. Esto se debe a los rumores sobre la probable aprobación en un futuro próximo de los ETFs spot de Bitcoin, así como a la anticipación del próximo halving de recompensas por minado de Bitcoin en abril de 2024.

En el momento de escribir este artículo, Bitcoin se cotiza en alrededor de USD 35.400. Pero, ¿cuál será el siguiente episodio para la principal criptomoneda? El sentimiento predominante entre los analistas es que BTC está a punto de superar USD 36.000, y todas las señales están presentes en el mercado de opciones.

Analizando las opciones

Los analistas citaron datos recientes del mercado de trading de opciones que indican que Bitcoin puede experimentar un aumento significativo de su precio más allá de USD 36.000. Esto se debe a la actividad de los creadores de mercado que negocian con opciones de Bitcoin, que parecen haber tomado una posición alcista.

En el mundo de las criptomonedas, las opciones son contratos derivados que otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el activo subyacente a un precio predeterminado —llamado precio de ejercicio— en una fecha futura. Una opción de compra representa una posición alcista que proporciona el derecho a comprar, mientras que una opción de venta otorga el derecho a vender.

El repunte de Bitcoin en octubre coincidió con una creciente demanda de opciones de compra a precios de ejercicio más altos. Según varios analistas destacados, especialmente la empresa de administración de fondos de criptomonedas Galaxy Digital, este aumento ha llevado a los creadores de mercado de opciones a acumular una sustancial exposición gamma corta neta por encima del nivel de USD 36.000. Las opciones gamma representan la velocidad a la que el delta —una medida de la sensibilidad del precio de las opciones a los cambios en el valor de Bitcoin— se alterará con un cambio de 1 dólar en el precio de Bitcoin.

Cuando los creadores de mercado se encuentran en una posición gamma corta neta, tienden a comprar el activo real en el mercado spot a medida que aumenta su valor. Esto se hace como componente de una estrategia para mantener un delta neutral general; que es parte de su misión como creadores de mercado. Este tipo de actividad de protección a menudo puede amplificar los repuntes de precios —un fenómeno conocido como "compresión gamma—; lo que probablemente tuvo influencia en el rápido ascenso reciente de Bitcoin de 30.000 a 35.000 dólares.

Alex Thorn, director de investigación en Galaxy Digital, explicó que si el precio BTC/USD sube hacia el rango entre USD 35.750 y 36.000, los dealers de opciones tendrán que comprar aproximadamente 20 millones dólares en Bitcoin en el mercado spot por cada aumento del 1%. Esta presión de compra podría alimentar nuevas subidas de precios.

Los creadores de mercado, o dealers, son entidades responsables de proporcionar liquidez en los libros de órdenes y, por lo general, se encuentran en el lado opuesto a las operaciones de los inversionistas. Generan ingresos a través del diferencial entre oferta y demanda, y tienen como objetivo mantener un portafolio neutral con respecto a la dirección del mercado.

El posicionamiento actual de los creadores de mercado y su impacto potencial en el precio al contado difiere de la primera parte del año, cuando los creadores de mercado tenían gamma larga neta. Durante ese período, compraron a la baja y vendieron al alza en los mercados spot y de futuros para mantener equilibrados sus portafolios, contribuyendo al período de baja volatilidad en el mercado que caracterizó la primera parte de 2023.

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