После перехода на PoS сеть Ethereum обросла как внутренними, так и внешними проблемами. С одной стороны, неконтролируемый рост перезаложенных ETH создает системные риски, с другой – SEC добивается статуса «ценной бумаги» для альткоина. 

PoS предоставил держателям монет возможность получения пассивного дохода. Однако порог для самостоятельного подключения в 32 ETH (~$100 тыс.) оказался слишком высок для большинства участников. Это привело к росту популярности таких сервисов, как Lido, которые позволяют вносить любую сумму для участия в стейкинге. Более того, взамен Lido выдает токен stETH, который также можно продать или заложить на других площадках.

На долю Lido приходится 20% от всех монет в стейкинге и 8% от общей эмиссии Ethereum. Это обстоятельство создает системные риски из-за высокой значимости одного проекта.

В прошлом году на рынок ликвидных ставок ворвалась платформа EigenLayer, позволяющая перезакладывать производные от стейкинга ETH монеты. Сумма заблокированных в проекте средств в этом году выросла с $1 млрд до $15 млрд.

Возможность повторной блокировки средств значительно повышает базовую доходность стейкинга, из-за чего вновь выросла очередь из желающих «заморозить» ETH (в том числе, благодаря объявлению о предстоящем аирдроп в EigenLayer).

Сейчас число валидаторов приближается к 1 млн – этого более чем достаточно для обеспечения безопасности и функциональности сети. При этом дальнейший их рост неизбежно приведет к перегрузке сети.

В Ethereum действует механизм снижения доходности от увеличения числа валидаторов, но платформы рейстейкинга делают его недееспособным. В ближайших обновлениях разработчики рассматривают вариант включения дополнительных ограничений, но сообщество восприняло эту новость в штыки.

Помимо роста загрузки сети и появления системных рисков повальное увлечение стейкингом может спровоцировать рост инфляции, когда выплаты за стейкинг превысят объемы сжигаемых от проведения транзакций монет. К тому же рост интереса к производным инструментам подрывает роль ETH, как средства обмена и сбережения.

В мае Ethereum столкнется с еще одним разочарованием, так как с большой вероятностью SEC откажет претендентам на запуск спотовых ETF. Это вызовет еще одну волну снижения альткоина против Bitcoin.

Во-первых, представители SEC не проводят консультации с управляющими, тогда как перед запуском ETF на Bitcoin встречи проводились каждую неделю. Во-вторых, SEC предъявила новые досудебные претензии участникам рынка, оперирующим Ethereum. В частности, в апреле уведомление Уэллса получила Uniswap Labs. Все это говорит о желании регулятора идти до конца в попытке максимально ограничить доступ инвесторов к альткоину. 

Аналитическая группа StormGain 
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Зарегистрироваться на StormGain