09 ноября 2021 года сектор децентрализованных финансов (DeFi) достиг пика в $179 млрд по объему заблокированных средств. С тех пор он сократился практически вчетверо до $47 млрд. 2023 год не оказал значительного импульса, добавив к экономике лишь 26% TVL.

Потрясения начались с краха третьего по величине стейблкоина UST (Terra), на пике достигшего капитализации в $20 млрд. Большой спрос на монету в DeFi обеспечивала высокая доходность от стейкинга, доходившая до 20%. Падение UST вызвало значительный отток средств и из иных проектов, часть из которых столкнулась с кризисом ликвидности и потонула следом.

Нагляднее отразить падение сектора можно через капитализацию ведущих токенов (Ethereum исключен) таких проектов, как Uniswap, AAVE, Maker и т.д. Аналитическое агентство Glassnode окрестило их голубыми фишками DeFi. Выраженный в цене ETH или USD индекс демонстрирует более 90% просадку.

Поскольку для входа в DeFi чаще всего блокируется Ethereum (до 2021 года его доля превышала 95%), монеты проектов должны предоставлять доходность, превышающую как минимум рост этой криптовалюты.

Как минимум – потому что с переходом на PoS появилась возможность получения пассивного дохода. Сейчас результативность составляет 4,6% годовых, а в мае доходила до 8%.

Другой немаловажный аспект токеномики – инфляция. Вознаграждение за стейкинг выплачивается в монетах выбранного проекта. Поэтому чем больше предложенная доходность, тем больше инфляция, которую вызывает повышенная чеканка. Это во многом объясняет, почему монеты проектов DeFi упали сильнее Ethereum. Сюда же стоит отнести заблокированные при старте проектов средства, предназначенные для будущих выплат разработчикам или инвесторам. Каждое вливание ликвидности подрывает стоимость монеты.

В отличие от большинства конкурентов в рассматриваемом секторе, Ethereum остается дефляционным после перехода на PoS. За счет проведения транзакций монет сжигается больше, чем чеканится для вознаграждения валидаторов.

Последним препоном для инвесторов была заморозка внесенных в стейкинг средств. 12 апреля шанхайский хардфорк снял это ограничение, с этой же даты число создания новых адресов в голубых фишках DeFi рухнуло с 1 тыс. до 600 в сутки.

После снижения доверия к DeFi из-за серии крахов 2022 года и внедрения полноценного стейкинга в Ethereum прочим проектам становится все сложнее привлекать инвестиции рядовых пользователей. При этом в Ethereum с 12 апреля число валидаторов выросло на 13% до 698 тыс.

Аналитическая группа StormGain 
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)