El destino de Ethereum en la balanza: ¿Tendremos ETFs al contado de Ether?

Ethereum (ETH), la segunda criptomoneda más grande del mundo por su capitalización de mercado, está luchando por igualar el rápido ascenso de su contraparte dominante, Bitcoin (BTC). Mientras Bitcoin creció aproximadamente 65 % en el primer trimestre de este año, Ether mostró un alza más modesta, de alrededor de 53 %. Pese a esto, Ether se mantiene significativamente por debajo de su máximo histórico de USD 4.867,60, que alcanzó en noviembre de 2021, con un precio actual alrededor de los USD 3.300. Incluso, una actualización técnica reciente de la cadena de bloques de Ethereum, destinada a reducir las comisiones por transacción, no logró generar un entusiasmo relevante más allá de la comunidad cripto.

Aunque Ethereum fue diseñada para ser una mejor versión de Bitcoin, BTC todavía tiene la ventaja de haber sido la primera criptomoneda —y nunca ha dejado que se le escape. La funcionalidad de Ethereum es mucho mejor que la de Bitcoin. Se utiliza como el cimiento de aplicaciones descentralizadas, DeFi, sistemas de apilación, contratos inteligentes, NFTs, soluciones de capa 2 y mucho más. En comparación, Bitcoin es mucho menos flexible y escalable que Ethereum, entonces ¿por qué el eterno rol de "segundón" de ETH?

Ethereum todavía no ha entrado en el "mainstream" 

A pesar de sus ventajas técnicas, el rendimiento de Ethereum sigue perjudicado por la falta de reconocimiento del público general. Según encuestas del mercado de criptomonedas, 88 % de los encuestados ha oído hablar de Bitcoin, pero sólo 43 % conoce Ethereum. Bitcoin sigue siendo, por amplio margen, la criptomoneda más conocida, y prácticamente sinónimo de todo el sector de criptomonedas. En términos generales, las apropiadamente denominadas "altcoins", como alternativas a Bitcoin, tienden también a seguir los movimientos de los precios de BTC.

Sin embargo, Ethereum está muy lejos de estar muerta y, de hecho, su adopción se está incrementando. más de 230 millones de tenedores de Ethereum fueron registrados en 2024, lo que representa un aumento de 18 % en el último año. Pero en cobertura mediática y atención de la opinión pública, Ethereum sigue siendo un producto de nicho, posicionado sólo entre los entusiastas de la tecnología: por ello, simplemente, no puede igualar a Bitcoin en cuanto a participación de los traders minoristas e inversionistas institucionales.

La incertidumbre regulatoria sobre los ETFs al contado de Ethereum

No podría hablarse sobre el éxito reciente de Bitcoin y sus nuevos máximos históricos sin considerar el impacto de los fondos cotizados en bolsa (ETFs) al contado de Bitcoin. Estos instrumentos financieros, recientemente aprobados, permitieron a los inversionistas institucionales participar fácilmente en el mercado de criptomonedas con una exposición limitada a los aspectos más volátiles de esta clase de activos digitales. Los ETFs de Bitcoin al contado significaron un enorme boom en los precios de BTC, generando USD 6,7 mil millones de entradas de capitales en menos de dos meses y propulsando a Bitcoin a su máximo histórico, que llegó a superar los USD 72.000 en marzo.

Una trayectoria similar de los precios de Ethereum podría lograrse si se produce la muy esperada decisión de la Comisión del Mercado de Valores de EE. UU. (SEC) sobre la aprobación de los ETFs de Ethereum. Históricamente, y de manera similar a Bitcoin, la aprobación y lanzamiento de los ETFs catalizaría la demanda institucional, llevando los precios a niveles de récord. Standard Chartered Bank anticipa la aprobación de ETFs de Ether en EE. UU. el 23 de mayo, proyectando un precio de USD 8.000 al cierre de este año y de 14.000 para finales de 2025. Sin embargo, la ambigüedad regulatoria en torno a la condición jurídica de Ether representa un desafío, con preocupaciones sobre si será clasificada como una acción o como un bien básico. La SEC aún debe decidir el estatus de Ether, lo que añade incertidumbre al proceso de aprobación de sus ETFs.

La SEC ha invitado a comentar publicamente sobre las propuestas de modificación de la reglamentación que permiten el listado en bolsa y negociación de tres ETFs de Ethereum en las bolsas. A partir de hoy (4 de abril), el público estadounidense tiene 20 días para comentar sobre las propuestas de ETFs al contado de Ethereum de los gestores de activos Bitwise, Fidelity y Grayscale, antes de su publicación en el Registro Federal. La solicitudes de ETFs presentadas por Bitwise y Grayscale para listar y operar en NYSE Arca y por Fidelity en la Bolsa Cboe BZX, preceden la decisión final prevista por la comisión sobre este instrumento de inversión, que se espera se tome en mayo.

En particular, se ha informado sobre una investigación de la SEC a la Fundación Ethereum —la organización suiza sin fines de lucro con vínculos profundos con el ecosistema Ethereum— que puede influir en la decisión de la comisión sobre la aprobación o denegación de ETFs de Ethereum al contado, potencialmente clasificando este activo digital como una acción. Esto contradiría los comentarios anteriores del regulador que, en cambio, sugieren que Ethereum es un producto básico, una commodity. Con estas señales mixtas en el aire, no es de extrañar que los inversores sean cautelosos con ETH. 

Aunque algunos participantes en el mercado siguen siendo optimistas sobre el potencial de la tecnología Ethereum y su papel en el impulso de aplicaciones descentralizadas, la demanda institucional de Ether aún va muy por detrás de la de Bitcoin. Los fondos de activos digitales que rastrean Ether han experimentado flujos de salida de USD 46,4 millones en el mes anterior al 23 de marzo, en marcado contraste con los más de USD 4 mil millones de entrada de capitales hacia productos de Bitcoin durante el mismo período. A pesar de los desafíos, la tecnología de Ethereum sigue ganando atención, con BlackRock anunciado su primer fondo tokenizado sobre la cadena de bloques Ethereum, lo que muestra la ampliación de la adopción de esta plataforma para activos del mundo real tokenizados.

Aún sin contratiempos: los ingresos de Ethereum en el primer trimestre de 2024 se triplican hasta USD 370 millones

No hay que tomar los contratiempos regulatorios de Ethereum como una señal de debilidad. De hecho, Ethereum está pasando por un gran año, incluso si su rendimiento no puede emular el de Bitcoin. El primer trimestre de 2024 marcó un período de crecimiento excepcional para Ethereum, la red de cadena de bloques más grande en términos de su volumen de transacciones. Según datos de Coin98 Analytics, las métricas financieras de Ethereum mostraron una fuerte expansión, con ingresos que se triplicaron hasta un impresionante total de USD 370 millones en el primer trimestre de 2024. Este significativo logro representar un sustancial incremento anual de 210 %, en comparación con el primer trimestre de 2023. Más aún, los ingresos por transacciones de Ethereum se dispararon a USD 1.200 millones durante el mismo período, mostrando un notable aumento del 155 % en comparación con el mismo período del año anterior. 

También hubo un notable repunte en las transacciones totales de Ethereum durante el trimestre inicial de 2024, que atestigua una robusta alza de 8,4 % en relación con el trimestre anterior, superando un significativo hito de más de 107 millones de transacciones. El ecosistema financiero descentralizado de Ethereum experimentó un crecimiento sustancial, y el valor total bloqueado creció en un impresionante 86 % entre trimestres, alcanzando USD 55,9 millones de dólares. En general, Ethereum goza de buena salud, pero no tiene el gran empuje combinado del que actualmente disfruta Bitcoin: la entrada de capitales en sus ETFs al contado y el halving de la recompensa por minado, que se hará efectivo este mes.

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